2018-01-12 19:07 港股脉搏
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民企内房板块作为2017年升幅王,相关股份于2018年首周继续名列榜首,民企内房成员之一碧桂园(02007.HK),其表现于恒指成分股中名列前茅,一周破顶涨近9%,两周累升21%。碧桂园成为去年内房销售之冠,加上土储充裕,未来业绩相当值得憧憬。

据内地调研机构克而瑞统计,碧桂园(02007.HK)去年全年合同销售为5,500亿元(人民币.下同),按年增长78%,较其5,000亿元的原先目标高出10%。按权益金额计算排名第二,达到3,961亿元。碧桂园中期业绩显示,入账收入按年上升25%至777亿元,纯利增长39%至75亿元。

要知道内房于售楼后,须交楼予业主后方可入账,故碧桂园现时业绩,仍未反映2017年逾5,000亿元售楼佳绩,未来一至两年公司业绩基本可肯定增长强劲。花旗报告引述碧桂园管理层,受惠2016年及2017年三、四线楼价上升,公司毛利率水平于2018年有望升至24%至25%。

碧桂园售楼强毛利升

事实上,碧桂园的合同销售均价于2016年开始显著上升,至2017年11月销售均价录得每平方米9,126元。于三、四线城市继续去库存的情况下,土储遍及全国的碧桂园料续利好。据公司披露,去年首十一个月共斥资3,714亿元增加土储,当中,以金额计算位于三、四线地区的土储占公司新增土储47%。

德银发表报告指,公司目前土储货值预计达2万亿元,相信足够支撑集团2018年的销售增长。另外,国企指数将于今年2月进行优化改革,引入十只红筹及民企,作为蓝筹新贵的碧桂园具条件角逐;加上大股东杨惠妍于上月斥资约5.3亿港元增持,亦为刺激股价上升的因素。

美银美林发表研究报告,予碧桂园「中性」评级,目标价为17.3港元。该行预期碧桂园今年销售额有望达到7,000亿元,按年升约30%。该公司管理层指,今年可销售资源达1万亿元。该行指基于碧桂园过往执行能力强,料售罄率有望达70%。

催化因素陆续出现

另外,碧桂园增加在一、二线城市买地,2017年首十个月相关土地已占到51%,而2016年仅得43%,相信可纾缓市场忧虑三、四线城市销售减慢。该行预期集团于2017年至2019年盈利增长可达52%,承接2015年至2017年的强劲升势。该行提到截至去年6月底,已售但未入账的销售额达4,900亿元,将可锁定2017年盈利增长100%,2018年则增长36%。

不过,该公司去年土地补充成本每平方米增加1,300元,较平均售价增长900元为快,或使盈利受压。彭博综合券商预测,碧桂园2017年及2018年每股盈利(EPS)分别增长59%及42%,对应市盈率(P/E)为15.6倍及10.9倍。德银上周将碧桂园列作行业首选,目标价18.12港元。

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