2018-02-13 11:25 理财规划小编
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    中债托管规模近年来首次出现下滑
 
    1月份,中债登债券总托管量下降1638亿元至50.70万亿元,2012年以来首次出现托管规模下降,主要由于各利率债发行规模比较小,导致国开债和农发债托管规模下滑,企业债托管规模也明显下降;上清所债券总托管规模增加1339亿元至16.37万亿元,中票、短融超短融、PPN和同业存单等主要债券托管规模均有所增加,与1月企业较为旺盛的融资续期有关;银行间债券总托管量合计下降299亿元至67.16万亿元,近年来首次出现托管规模下降。
 
    1月份托管数据变动的主要原因包括:一方面利率债发行规模明显下降,地方债暂停发行,国债和进出口债仅小幅增加,国开债、农发债大幅下降,企业债发行不足百亿导致托管规模大幅下降;另一方面,企业融资需求依然旺盛,通过中票、短融超短融和PPN实现净融资,信用债和同业存单托管规模增幅较大。
 
    分券种:利率债融资下降,信用债融资回升
 
    利率债:银行与理财反向换仓政金债,境外机构大幅增持利率债
 
    记账式国债托管规模增加21亿;其中境外机构大幅增持国债,创历史最高水平,证券公司和特殊结算成员也有所增持;前期转托管至交易所规模较大,而1月转托管规模大幅下降;此外,广义基金、保险机构和商业银行均小幅减持国债。
 
    国开债托管规模大幅下降684亿;主要由于广义基金大幅减持国开债,尤其是其中的银行利差减持规模接近1200亿,与上月增持规模相近;与此相应的是,商业银行大幅增持国开债超500亿;保险机构、证券公司、特殊结算成员也有所增持国开债。
 
    进出口债托管规模小幅增加91亿;恰好与上月相反,1月份商业银行大幅增持超300亿,而广义基金中的银行理财减持接近300亿;此外,境外机构和保险机构小幅增持,而证券公司和特殊结算成员略有减持。
 
    农发债托管规模下降203亿;其中广义基金中的银行理财成为最重要的减持来源,商业银行小幅减持,减持规模较上月明显收窄;境外机构、证券公司、保险机构和信用社均有不同程度增持。
 
    主要利率债托管规模下降774亿;分机构来看,广义基金大幅减持各类政金债,且主要减持来源于银行理财,与上月增持规模比较接近;与之相对应的是,商业银行整体大幅增持各类利率债,1月份再次出现换仓现象,方向与上月恰好相反;此外,境外机构大幅增持利率债,主要是国债;其他主要机构对利率债仅小幅增减。
 
    信用债:银行对信用债和同业存单配置增多,基金整体减持
 
    企业债托管规模大幅下降408亿,连续4个月明显下降;仅商业银行和境外机构有小幅增持;交易所转托管规模大幅下降,广义基金、证券公司、信用社和保险机构也有不同程度减持。
 
    中票托管规模增加157亿;其中增持力量主要来自于商业银行,三种类型银行均有所增持,境外机构也有一定增持,信用社和广义基金有所减持。
 
    短融超短融托管规模大幅增加452亿,主要由于企业融资需求主要集中于短期限;除特殊解释成员和保险机构有小幅减持外,其余机构均有所增持,其中广义基金、商业银行和证券公司增持较多。
 
    非金融信用债合计托管规模增加201亿;受企业融资需求旺盛带动,信用债实现净融资,但从期限机构来看,偏长期企业融资下降,而中短期的票据融资明显增加;从机构来看,信用社、特殊结算成员和保险机构有所减持信用债,而商业银行成为最主要的配置机构,境外机构、广义基金和证券公司也有所增持。
 
    同业存单托管规模小幅增加110亿;主要机构中,商业银行、信用社和境外机构是最主要的增持机构,其中银行机构主要是农商行增持规模较大,而广义基金大规模减持超1000亿,特殊解释成员则连续4个月减持超过200亿。
 
    分机构:商业银行和广义基金再现换仓行为
 
    特殊结算成员托管规模大幅减少218亿;主要大幅减持同业存单,且已持续4个月;对短融超短融和农发债也有明显减持,而对国债和国开债有一定增持。
 
    商业银行托管规模大幅增加1232亿;除小幅减持国债和农发债之外,其余券种均有不同程度增持,其中以国开债、进出口债、同业存单为主,中票、短融超短融和企业债也有一定增持,显示银行整体配债需求回升。
 
    信用社托管规模增加292亿;主要增持同业存单接近400亿,对中票、企业债、国债和进出口债均有一定减持。
 
    保险机构托管规模增加211亿;其中主要减持国债,对企业债和短融超短融也有小幅减持;主要增持三大政金债、同业存单和中票。
 
    广义基金托管规模大幅下降3098亿,创历史最大跌幅,除小幅增持短融超短融外,其余主要券种均有不同程度减持,三大政金债减持规模最大,主要由银行理财贡献;此外,同业存单减持规模也超1000亿。
 
    证券公司托管规模大幅增加331亿;主要增持国债、国开债、短融超短融、农发债和同业存单,主要减持企业债和少量进出口债。
 
    境外机构托管规模大幅增加979亿,创近年来最大增幅,主要与人民币升值和国内利率水平较高有关;除小幅减持国开债外,其余券种均有不同程度增持,其中以增持国债和同业存单为主。
 
    总的来说,1月主要机构配置特征与去年12月相反,受银行理财影响,广义基金成为最主要的减持机构,而商业银行大幅配置,两者再次出现明显的换仓迹象,但方向与上月恰好相反;受人民币升值和收益率水平较高带动,境外机构大规模增持国内利率债和同业存单;证券公司、信用社和保险机构均有所增持,反映出一定的配置需求。

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