扫一扫立即申请
2021-10-23 22:26 理财规划小编
微博 微信 QQ空间
    煤炭供需到12月、元月会更紧张,所以大概要春节前后才会开始下跌吧。

    煤炭现在大涨只有一个原因:供求失衡。电厂煤炭不是没有办法买煤,是亏本。价格暴涨,主要原因还是拒绝了澳洲煤炭,又没有好的替代品。加上国际能源价格暴涨,国内又查环保关矿,所以说今年都不会低了。
 
    一、我最近参加了一些调研会,也陆陆续续看了不少行业报告,正好聊聊最近走得比较疯狂的大宗品。
 
    目前关注度最高的肯定是煤炭、锂这两哥们。我有稍微看过几份报告的,对锂的基本面肯定都略有知晓,卖方给过一个数据,未来3年锂的供应增速不足17%,而需求侧保守预测增速大概在25%左右。
 
    作为新能源上游的主要资源品,行业基本面趋势肯定是最好的。除了贵,以及之前谈到下游可能存在的隐忧会反向传导到上游,其他也没啥能挑出来的毛病。
 
    另外,最近大部分大宗品的行情,多多少少都和新能源挂上钩,但是煤炭算很特殊的品种。从上头的框架来说,煤炭行业最近几年发生了很大的变化,原先最大的超产问题,已经被列入安全监管的管理范围,造成了安全事故的话,甚至是可以判刑的。所以现在很多煤炭生产商都是国有企业,顶风作案的概率基本没有。
 
    另外从去年下半年以来,尤其是四季度,煤炭行业已经出现了供不应求情况。虽然超产限定得以放缓,但是目前的局面是,无论是煤炭的企业,还是地方,都不希望超产。原因就是上面提到的,安监以及现行环保条例的制约。
 
    卖方也做过测算,现阶段的煤炭产量已经达到瓶颈,讲人话,就是产量出不来,目前的供给端非常刚性。
 
    除了国内生产之外,去年下半年煤炭进口锐减,也是煤价强势的原因之一。这里除了限制澳洲煤进口之外,还有海外煤炭需求端向好,进口煤的价格涨幅太快导致价格倒挂的影响。
 
    需求端来看,今年上半年,火电装机容量同比2020年增长了3.5%,发电累计同比12%以上,在这种供给端受限的背景下,需求端也给了煤价上涨很好的支撑。
 
    另外还有一点挺有意思的,这是我在报告里看到非常新颖的一段解读。
 
    目前全球在新能源方面的投入很大,发达国家都提出了未来几年内,新能源车的渗透率是要超过20%。所以用电替代油是很明显的一个趋势,而用电实际上化石能源里面的电主要就是煤电,用油烧电了还是很少,因为太贵。
 
    从这个角度,其实煤炭从长期来说,它是处于一个在化石能源里面煤替代油的一个这种格局。同时,能源是商品之母,要搞太阳能,就要产硅,这全都需要电,所以能源的短缺,反而是最上游卡脖子的东西。
 
    铝:供给理论上限4500万吨,当前运行4060万吨,国内产能利用率已经打满了,并且海外电解铝成本高,进不来。需求增速的大头主要来自于两块,地产和交运,地产端的增速并不高,原因你们也知道,交运主要是指新能源车,这部分卖方给了13-18%的增速。
 
    钢铁:限产主要是这一轮行情上涨的驱动力,但是需求端很虚,细分来看,螺纹钢下游主要是地产,需求铁定萎缩;板材需求比较分散,主要是汽车30%,机械制造35%,日用品20%,出口8%。除了出口,其余也都在下滑。
 
    铜:表现平平,一方面是铜有很强的金融属性,和美元利率高度关联,另一方面智利的全球最大铜矿Escondida2020年因疫情停产,一旦恢复,全球铜矿供应环比就会提升。
 
    聊了这么多驱动力,那势必得聊聊未来的风险点。大宗商品具有极强的周期属性,所以商品又称为周期品,那么肯定也会存在拐点。
 
    拐点的出现分为两种,第一种是供需端的证伪or破坏,这点很好理解,之前的猪肉就是个很直接的例子。第二种是价格调控,当上游原材料价格太高,给下游造成很大压力的时候,市场无法通过自身调节,那么这时候就会有对应的调控出现。
 
    比方说,限制产能、放开进口、抛售库存等等。
 
    虽然目前从行情来看,锂、煤炭、钢铁等等都走得很疯狂,但是如果未来真的出现调控情况,论抗打程度,从强到弱,是锂>铜>铅、锌>铝>钢铁、煤炭。
 
    二、最后肯定会降,但是要降低到以前的价格,就不可能了。这是因为:
 
    第一,国际煤价连破新高。主要还是因为这两年美元超发,导致国际大宗商品价格包括煤炭等价格飙涨,煤炭价格已经翻翻,并连创新高。
 
    第二,煤炭需求量大。我们国家的电力结构还是以煤电为主,2020年煤炭发电占比达到了百分之六十以上。而且,进入十月份,是北方的采暖季,煤炭需求旺盛。
 
    第三,碳中和,这个也需要各个国家有壮士断腕的勇气,逐步减少煤炭开采量,也会导致产能稀缺。
 
    但是,经过这几轮的严格管控,煤炭价格肯定会下降。这是因为,我国煤炭资源丰富,价格飙涨肯定会对开采量有刺激作用,而且,煤炭易存储、易运输的特性也很快满足市场需求。还有就是保障民生,抑制通胀,这是根本,预计很快会有下降,但期望值不能太高。
 
    总的来说,煤价涨价结束怎么也得明年了,其实明年能不能结束都不好说。
 
    其实国际煤价上涨传导国内,还有国内因为事故和环保关煤矿这些事情,甚至USA大肆印钞导致全球通货膨胀对于煤价上涨并不是决定性因素,而是有人利用煤价上涨发国难财而已。
 
    因为这种煤价上涨的事情我国不是没经历过,2012年的时候就发生过煤价大幅上涨,煤电价格倒挂的情况,那时候的发改委直接出了限价令,限制煤炭的最高价格。去年发改委也发过文件甚至直接找人开会,限制煤炭的最高价格。要求电厂采购价不得高于640元。
 
    如今发改委又开启研究依法对煤炭价格实行干预措施,扮演的角色是:通过干预煤炭供给和价格,强化信息的分享,重整资源配置,从而建立起供应再平衡,维持系统运行的稳定。
 
    事实上,对于动态复杂系统,如果没有第三方力量纠偏,都很容易陷入负向循环,不过第三方的干预,也要注意出手的力度,尽量保持微观层面的活力。

另一视角

换一换

24小时热文

热门标签

24小时热文

点击: