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2019-07-07 20:59 银行小安
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通常情况下企业所得税率为25%而保险投资组合中国债优先股基金分红等是不用交所得税理论上保险企业实际所得税率应该低于25%在中国太保的内含价值假设中按照16%的投资收益能够获得税收豁免中国平安则假设从12%起每年增加2%至16%的投资收益能够所得税豁免综上估算正常情况下寿险企业所得税实际税率应该在21%左右

但是根据税法规定财税200929 号人身保险企业支付的营销员手续费及佣金企业所得税税前扣除限额为当年全部保费收入扣除退保金等后余额的10%财产保险企业支付的手续费及佣金的扣除限额为保费收入扣除退保金等后余额的15%由于近年保险行业长期期交保障型保单大幅度增加相应的手续费和佣金占当期保费收入比例越来越大导致部分手续费和佣金支出无法税前扣除因而险企实际所得税率奇高

以中国中国太保为例2018年实现税前利润280亿元但是交了所得税亿元所得税率高达如果我们按照25%的法定所得税计算则可以增加中国太保2018年度净利润亿如果考虑保险部分投资收益能够享受税后豁免按照21%的税率计算则可增加净利润亿元综上估算因为手续费佣金无法全部税前扣除合计影响中国太保2018年度净利润在26亿~37亿之间幅度14%~20%即影响每股净利润元~元同理中国太保一季度实际所得税率为影响净利润在亿元~亿元试想如果没有这一茬中国太保2018年每股收益可能是元对应太保港股仅10pe50%的派息而2019年利润可能在3元左右

2018年中国平安财险实际所得税率高达37%如果按照25%的所得税率则可增加平安财险净利润亿如果按照21%的所得税率则可增加净利润亿平安寿险实际税率如果按照25%的所得税率则可增加净利润亿如果按照21%所得税率则可增加净利润亿元以上合计影响平安寿险财险净利润在亿元~亿元~8%即影响每股净利润元~8元以上只是根据税率估算因为平安持有较多的高息股优先股可免税比例能够做到更高实际带来的利润增加更大今天招商证券中信证券天风证券对此测算都比我估算的还要好一些中信证券测算附后

以上根源是在于税收政策法规不能及时根据行业变化发展做出相应修订导致结果是重复征税行业实际税率畸高传闻相关企业早已多方呼吁并联合向财政部国税总局积极建议建言2019年两会期间全国人大代表中国太保集团战略研究中心副主任周燕芳提交议案建议允许保险手续费佣金支出全额税前扣除

2019年5月28日这个问题终于得到极大缓解按照财政部财政部发布关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告财政部保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%含本数的部分在计算应纳税所得额时准予扣除超过部分允许结转以后年度扣除

结论

1经过政策调整寿险以后可以彻底解决因为准许结转寿险存在期交保费再也不用担心这事

2财险也极大改善但是鉴于目前行业实际佣金和手续费在20%水平还是得多交一些

3对2018年1月份以来的纳税进行追述另外再一次性增加数十亿利润

强调一点今天保险股虽然有所上涨但是远不及利好带来的价值提升个人觉得提升价值在15-25%之间比较合适

附表中信证券童成墩对此测算十分可观

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