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2019-01-18 15:25 银行贷款编辑
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  飞雪片片凝瑞,马蹄声声报春,一年一度的RRSP季节又到了,银行,基金公司,保险公司的各类产品琳琅满目,银行的理财顾问,保险公司的理财顾问,独立的投资顾问各拿一把琴,各弹各的调,让投资者眼花缭乱,无所适从。

  笔者看来,投资者成功与否的区别,并不在智商,了解的信息,甚至交易技巧。最主要是能够从过去的错误中领悟到心得,当同样的东西再以新的形式出现的时候,您不再重复错误。而不成功的投资者则又被市场的狂热所感染,继续犯以前的错误。

  条条大路通罗马,如果想让RRSP投资成功,投资者选择哪种投资风格就显得格外重要。投资RRSP如果不选择债券和固定收益产品,那么就只有风险投资即股票市场,一般而言股票基金有两种风格:增长型,和价值型。

  增长型的基金主要投资在有很大增长潜力的股票上,这类上市公司,专长在发明新产品,开拓新的服务项目,市场总在预期它们有开拓先河的能力,股票价格一般偏高,本益比P/E ratio较高,但是,投资者鉴于他们的盈利前景,还是不断涌入。

  价值型基银行信息港资在利润增长缓慢的上市公司,本益比低,一般有分红,基金经理为什么愿意出钱投资呢?原因是,这类公司股票价格便宜,基金经理通过严格的基本面和技术面分析,认为它们被市场严重低估了价值,一旦公司盈利达到或者超过市场预测,价值型基金就会获利。

  今天笔者参加大型基金公司的会议,两个著名的基金经理Joel和Danoff都专程从美国波士顿飞到多伦多 ,可能很多朋友不熟悉这两个人,但是如果提到一个人,彼得林奇的话,相信大部分都是对其耳熟能详的。在林奇管理麦哲伦基金期间,福利年增长达到29%,成为华尔街最传奇的基金经理,至今没有人可以超越他。

  很有意思的是,今天来自富达的这两个大腕儿,当年都是彼得林奇的助手,只不过两个人的性格和投资风格迥异,如果说要考量一下价值投资和增长型投资的长期效果,用他们管理的基金成绩来说明则是再合适不过了!虽然师出同门,可是两个人的投资风格和方式其实水火不容。

  会议一开场,两位大腕入场时就开始显出与众不同,如果大家看过憨豆先生的话,JOEL作为价值型投资经理,简直就是戴上眼镜的豆先生,不是说他有多风趣,而是他小心的程度,走路都怕被自己的脚绊倒,碰任何东西前都要小心翼翼的先端详一下,观察左右后才在讲演台的椅子战战兢兢坐下。增长型投资经理Danoff就是另外一番景象了,大踏步的走路,信心满满笑容可掬,频频向大家招手。

  如果看过八十年代的武侠片,大家对于高手过招的场景并不陌生,那时候没有现在这么多高科技,桌子椅子甚至连房子都乱飞,而是实实在在的两个人手挽手进到大厅,隔着一张八仙桌而坐,从借力打力开始,最后直接拳掌脚法招呼起来,看着也很热闹。

  价值和增长经理的唇枪舌剑几乎如出一辙,JOEL虽然一副文弱苍白的样子,上来就给Danoff一个下马威:过去这几个月你的日子过的不错吧?

  拜托,作为增长型经理,Danoff所管理的insight都跌成狗了,日子能好过吗?两个人屁股还没有坐稳,JOEL就来个无影脚,势道猛恶之极。我坐在一边听了,都替Danoff捏着一把汗,怎么接招呢?跌了那么多,数字在那里摆着,如何圆回来呢?

  Danoff也不愧是高手,一个袖里乾坤,回敬了对方一个八卦游龙掌:多日不见,你过去这两年多日子想毕也不错吧?

  确实啊,虽然这两三个月insight跌了不少,可是人家过去两年都涨疯了,在加拿大发行的短短两年多时间里,二十多万投资者合计投入三亿多加币,一些朋友提到insight都像抢offer一样兴奋的眼睛放光。可是,JOEL管理的价值型基金呢,大盘涨的时候根本就追不上指数,不免有人埋怨,就光交管理费了,买个指数都比你的基金强!JOEL的日子有多煎熬,还用说吗?

  拳脚交加的过了几招之后,两位投资大师开示真正谈起价值投资和增长投资,不过,从他们的谈话风格看,都是股票基金经理,怎么就这么不同呢?

  JOEL每一张口必提PE市盈率,所以的核心就是要买道便宜的股票;反之,Danoff则手舞足蹈的大谈特谈增长,好的公司好的盈利,高的价格会带来更好的回报,然后不失时机的讥讽一下价值经理被Value Trap所困。

  JOEL虽然讲话时总是低着头,不敢看对方的眼睛,讲话像蚊子声,而且还一顿一顿的,就像internet不通畅,电影总是Glitch 那样,让人怀疑他的智商,但是,他确实是高智商和超级投资高手。

  当年,他毛遂自荐的找大红大紫的林奇,希望在麦哲伦基金找个调研助手位置,林奇后来回忆说,本来打算给他五分钟的时间,就把他打发走,谁知道却谈了一个小时,后来竟然让他接班了。他管理的低价格股票基金,从来没有大肆宣传,但是回报不仅超过标普大盘,而且超过股神巴菲特的投资。

  当主持人问到投资FANG股票的时候,JOEL的回答与巴菲特当年一摸一样,除了表示价格太高是阻止他购买的原因外,看不懂这些公司也是重要原因。一个刚刚六十岁的人,使用着各种现代设备,却说看不懂科技公司,确实让人觉得有趣。

  Danoff作为增长型投资经理当然不能容许这种说法,马上反驳道,现代社会谁能离开技术,谁能离开手机,谁能离开社交媒体,这些已经不再是所谓的科技公司,已经是Utility公司一样的生活必需品。

  确实如此,现在的FANG这些公司的盈利不断增长,与2000年时的网络泡沫已经不可同日而语了。

  最有意思的一点是,当有人问到如何看待加拿大大麻股时,无论是增长型的Danoff还是价值型的JOEL都退避三舍,这是他们唯一的所见略同。基金经理很客气的表示,我们尊重加拿大的文化,但是我们投资还没有考虑这些。即使增长型的Danoff,对于估值尺度放的非常大,他也认为大麻股的估值不好理解,有点偏高。

  高手过招自然很有看头,不过,作为普通投资者如何建立一个合理分散的投资组合,如何让您的RRSP带来长期稳定的增长是个很头痛的问题。选择价值还是增长投资都不是问题,因为从彼得林奇的两位同门经历看来,市场的起伏让两人时而成绩显著,时而损失惨重,但是二十年的时间下来,却是殊途同归,两个经理走的是完全不同的路线,采用的是水火不容的投资风格,最后两个人管理的基金都为投资者拿到高于大盘平均指数的回报。

  我们投资RRSP是个长期的过程,今天的市场波动,在历史的长河中不过是一个小水纹。河永远是这条河,一直会向前流,不同的是看您可以游多远!作为一个投资者,为自己将来的退休存点积蓄,选择股票基金时就要格外小心。自己多作点功课,多利用免费的资源(各种讲座),多听专家的意见,无论增长还是价值型投资,关键还是要有人管理,关键还是要有信心坚持下来。

  彼得林奇当初匆匆退休,他恐怕也没有想到,他的两个门徒一直斗到今天都没有休止,但是这两个人的成绩都不逊于林奇,坚持才是胜利,谁活着谁就看得见明天!匆匆辞职的林奇才46岁,虽然写了几本脍炙人口的书,再也没有作为。

  投资者在读书时也哟注意,除了谁写很重要以外,还要看什么时候写的,作者一旦不在其位,许多经验也就随着过时。虽说经典的书,经典电影百读不厌,百看不厌,可是,有句俗语叫戏台底下掉眼泪-替古人担忧。

  如果觉得人生境遇过的不好,那么就不是简单的运气不好命不好之类的简单原因,想一想是否读错了书,遇到错了人?大家都是赤手空拳的两个箱子来到加拿大,为什么二十年后有人大房靓车呼风唤雨有人,有人生活拮据满腹牢骚呢?

  看书看戏是消遣,如果用同样的方式来研究投资,后果可想而知,股市是前瞻性的,如果连现在的市场内容都没更新,怎么会成功呢?1980年代的股票平均持有时间是六年,现在是三个月,再加上新的衍生工具,电脑速度的提升,旧市场环境的许多旧投资经验,只能看看而已:数风流人物,还看今朝!

  这也就是为什么现有的投资顾问和市场分析受欢迎的原因。欢迎大家关注我们每天的微信文章,另外也欢迎关注我们的油管频道每日市场分析。

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