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2019-07-22 17:38 理财人生
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  我们每天都在孜孜探求的金融投资市场,究竟是怎样一个市场?

  很多人初次接触股市都会有惊为天人、相见恨晚之感:钱来得如此容易,抓到一个涨停板就是银行两年半的理财收益,每天都有可能挣个成千上万的,而且没有任何人任何规矩束缚你,自由自在、随心所欲,想什么时候买卖就什么时候买卖。

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  以上这些钻石般的诱人光泽,可能会随着时间的推移慢慢被磨平殆尽,留给很多人的只是一个五彩的幻像,却是黯淡的现实。

  归根到底,我们还是根本不了解市场,不了解投资,也不了解自己。钱来得容易,意味着风险也是对等的大,这里你可能面临比工作中大得多的不确定性风险,很多人都没搞懂止损是怎么回事或者说有哪些叠加方式,就已经被市场关在门外了。随心所欲的操作同样意味着高风险和不确定性,其实金融投资市场的理念、规矩、准则要远远比一般工作严苛,可惜是无形的大多数人看不见,等领悟到这个随心所欲之简易,但背后的不逾规之艰巨,恐怕也已经来不及了。

  归根到底,这个市场不是我们想象中的那个市场,我们都喜欢那些可以准确下定义,可以把握,可以用自己逻辑去推断演绎的东西,偏偏金融投资市场是一个适应性市场(Adaptive Markets),自然难以建立闭合的可定义的体系,面对一个动态变化着的市场,所有闭合体系终将会因不适应变化而被取代。所以你必须持有一个开放的态度,方能更好地适应,更好地生存。

  《适应性市场》一书作者罗闻全(Andrew W.Lo),是老美MIT斯隆管理学院金融学教授、MIT金融工程中心主任,生物金融学创始人,对冲基金Alpha Simplex Group的创立者兼合伙人。致力于从生物学进化论解释人类行为选择。他善于将很多跨界的概念糅合重组,提出一些全新的观点和视角。

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  作者认为,理性预期和有效市场假说能够解释人类行为的一部分,但只能提供一种粗略估计,不够完整。需要一个更加完整的理论(行为金融学无法提供完整的替代方案),既能够解释有效市场假说的部分,又能够解释有效市场假说无法解释的部分,而他创设的“适应性市场假说”能够做到这一点。

  适应性市场假说的5个关键原则:

  我们既不总是理性的,也不总是不理性的,但我们是生物实体,其特征和行为是由进化力量塑造的;

  我们表现出行为偏差,且做出显然非最优的决定,但我们可以从过去的经验中学习,并根据负面反馈修改我们的直觉法;

  我们有抽象思维,特别是前瞻性分析的能力;有基于过去经验对未来做出预测的能力;有对未来我们环境的改变做出准备的能力。这是以思维的速度的进化,它不同于生物进化,但与之相关;

  金融市场动态由我们的互动驱动,在此过程中我们做出行动、学习并相互适应,同时也适应我们生活的社会、文化、政治、经济和自然环境;

  生存是推动竞争、创新和适应的最终力量。

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  笔者认为,这是与投资市场不确定性、随机性甚至无序性高度对应的一种创造性理论,至少让投资者先明白水无常形,进而明白法无定法,最后才是应无所住而生其心。这就是投资市场心法的一种外化形式了。你无法理解或者说不能接受这其中任何一个层面,都会对你的投资和收益带来阻力。

  投资者究竟可以打败市场吗?

  作者认为某些人可以打败市场,但是他们也需要不断适应,这种适应过程(竞争、创新、探索、开发、灭绝)使市场有效。适应性市场假说认为市场效率不是一个常数,而是一个连续变量。市场效率取决于两种市场参与者(前额皮质投资与直觉投资)的比例。应该测量市场有效的程度,而不是做简单的判断。市场有效的程度与投资者适应市场环境的程度有关。

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  另一方面,投资者极度适应的市场环境也并不意味着高度有效,因为投资者大多已经非常适应环境,行动的一致性较强,交易拥挤。偶然的事件可能导致投资者出现流动性螺旋(通过市场流动性和融资流动性的相互作用而形成,可以把小的流动性冲击放大到整个金融系统,从而造成系统性的流动性危机),导致市场无效。

  笔者认为这是一部比较贴近市场实质的开拓性著作,可以一定程度上扭转那些根植于你人性深处的顽劣思维。这类书籍应该是结合不同的市场阶段和重大金融事件来阅读体会才能领悟其妙处,当然最好是与一些交易心理学一起印证,带给你实实在在的投资思维跃迁。

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