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2019-04-16 14:30 银行贷款小编
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  4月15日永鼎转债发行9.8亿元,永鼎转债(申购代码733105)对应正股永鼎股份(600105)主营通信运输。根据目前的数据,申购永鼎转债(申购代码733105)出现中签亏损的概率30%,预期转债可抵御正股下跌6%左右保持不亏,谨慎申购。

  可转债重要发行条款

  (1)发行期限:6年

  (2)票面利率:0.4,0.6,1.0,1.5,1.8,2.0 (合计7.3%)

  (3)信用评级:AA

  (4)向下修正条款:15/30 85%

  (5)到期赎回价:110

  (6)强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%

  (7)回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变

  基本面:典型的成熟期制造业,虽有行业先发优势,但盈利能力一般

  永鼎股份是一家通信光缆、汽车线束、光器件等设备制造商,同时提供相应的配套工程服务。公司于97年上市,业务面较宽、经验丰富。永鼎当前布局四大板块:通信、海外电力工程、汽车线束和超导材料,均以 线 为核心。公司业务有如下亮点:1、超导材料技术领先。公司采用二代高温技术,国内国外均处于第一梯队;2、汽车线束方面,公司订单稳定,收购金亭线束后布局更加完善;3、品牌价值较强。公司稳定服务于下游电信、移动、广电、航空等领域。不过,光通信行业景气度有所下滑,公司盈利能力一般,现金流吃紧,是典型的成熟期制造业,基本面只能算中规中矩。

  正股估值偏高,5G通信题材热度仍在,当前高估值有一定合理性

  正股当前股价6.36元,对应PE TTM 44.8x,PB LF 2.98x,相比自身处于历史中高位置,与其他光纤通信公司如中天科技(14.5x)、特发信息(34.2x)和通鼎互联(22.6x)相比偏高。我们认为当前正股估值需要关注的是:1、永鼎与通信光缆龙头亨通光电、长飞光纤等相比竞争力不足,成长性有限;2、18年4G/5G换挡期和汽车需求放缓对公司经营造成压力,19年的看点在于5G加速落地和汽车需求改善等利好因素,光通信题材仍是市场热点,当前正股估值虽然略高但仍有一定合理性。

  股权分散,有一定质押风险,预计解禁压力不大,总体风险可控

  公司持股结构分散,大股东永鼎集团持股36.5%;当前质押比例不小(22.6%),有一定风险;19年10月有0.6%的股份计划解禁,影响较小。经营方面,则要注意:1、光纤和汽车行业换挡期可能继续对业绩造成影响;2、公司光纤预制棒等原料依赖采购,其价格波动可能造成利润率的下降;3、下游客户较为集中(主要为三大通信运营商和上汽通用、上汽大众等),客户经营状况和采购政策的变化可能带来销售收入变化。但总体而言,永鼎在行业中积淀较深,风险可控。

  

  大股东认购情况

  (1)公司大股东路演中表明认购计划2.94亿元。

  申购单账户中签预测及资金安排(单账户1000元)

  (1)假设原始股东配售率在70%-85%,网上折算顶格申购人数在100万-120万之间。单账户顶格申购永鼎转债(110058)预计中0.1-0.3签,单账户需要准备1000元。

  (2)极小概率出现单账户多签的情况,申购时合理选择申购数量,避免出现所有流动资金被锁死的情况出现,申购后缴款不足还会被计算违约1次,影响未来新股和转债申购。

  (3)单账户多签会加大收益,但是也会加大出现不利情况的亏损。

  特别风险提示:

  (1)永鼎转债(申购代码733105)网上网下,网上单账户满额申购预期中0.1-0.3签,单账户需1000元。

  (2)对于申购选择,风险控制应放在第一的位置。对申购收益影响最大的因素——正股,在申购到上市期间的股价变化,是所有影响因素中最不可预测和控制的因素,单支转债最终的收益具有相当的运气成分,一定要根据自己的投资策略,风险收益预期,资金状况,理性作出申购选择。

  

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