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2019-04-16 14:31 银行贷款小编
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  永鼎股份可转债4月16日(周二)打新申购,代码733105,沪市转债,若持有正股,可进行配售(每1300股可配一手转债)。

  发行信息及条款分析

  发行信息:本次转债发行规模为9.80亿元,网下申购日为2019年4月15日,网上申购及原股东配售日为2019年4月16日,网上申购代码为 733105 ,缴款日为4月18日。公司原有股东按每股配售0.782元面值可转债的比例优先配售,配售代码为 704105 ,大股东承诺配售金额为2.94亿元,对应比例为30.00%。网下发行申购上限为8.80亿元,网上发行申购上限为100万元,主承销商华西证券最大包销比例为30%,最大包销额为2.94亿元。

  基本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为6.50元/股,转股期限为2019年10月22日至2025年4月15日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值110%(含最后一期利息)的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金将主要用于年产600吨光纤预制棒项目和年产1000万芯公里光纤项目。

  基本面

  正股基本面一般,估值偏高。近年来营收稳步增长,但增速较低,毛利率呈下降趋势,17年开始,因研发、股权激励费用较高,导致净利润持续下滑,18年业绩快报显示净利润同比下降38.9%。

  公司主营通信科技、海外工程、汽车线束和超导材料生产制造。产品包括通信光缆、电力电缆、光器件、电力柜等, 永鼎 品牌知名度较高,线缆市场占有率居行业前列。除了传统线缆业务,公司还不断向通信工程、光器件、光模块、数据服务等产业链条延伸,提供系统化解决方案。

  公司盈利能力一般,传统的线缆业务已进入成熟期,成长空间有限,能支持偏高的的估值主要因为公司的光通信业务。5G建设规划将大幅提振高质量光纤网络需求,公司若能抓住政策利好,业绩有望进一步改善。

  投资申购建议

  预计永鼎转债上市首日价格在105~107元之间。永鼎转债当前的平价水平为97.85元。可参照的平价可比标的为博世转债,其平价为97.19元,当前转股溢价率为11.82%,可参照的规模可比标的是天康转债,当前转股溢价率为8.49%。考虑到永鼎转债债底保护性尚可,条款设计中规中矩。预计上市首日的转股溢价率在8%~10%左右,则对应的上市价格在105~107元区间。

  

  预计配售比例在40%左右。永鼎集团有限公司直接持有永鼎股份36.46%的股份,为公司控股股东。永鼎集团有限公司承诺参与本次发行的优先配售,认购金额2.94亿元,占本次发行总额的30%。在此基础上,我们预计配售比例在40%左右,那么留给市场的申购规模约为5.88亿元。

  预计中签率在0.018%-0.020%。永鼎转债总申购金额为9.8亿元,假设配售比例为40%,那么可供投资者申购的金额为5.88亿元,若网上申购户数为60万,网下参与户数为3,500~4,000户,平均单户申购金额按上限的75%打新,则中签率在0.018%-0.020%之间。

  永鼎转债重要条款中规中矩,债底保护性适中,当前平价水平不算低。但正股近期净利润有所下滑,毛利率和净利率水平有所下降。建议投资者适当参与申购。

  

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