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2019-04-16 14:31 银行贷款小编
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  4月16日永鼎转债网上申购,信用级别为AA,根据目前的数据,申购永鼎转债出现中签亏损的概率15%左右,预期单签收益为69元,预测中签0.3签,预期单账户收益20元,建议量力申购。

  基本情况

  债券期限:本次发行的可转债期限为自发行之日起六年,即2019年4月16日至2025年4月15日。

  票面利率:第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

  债券到期赎回:在本次发行的可转换公司债券期满后5个交易日内,公司将按本次发行的可转债票面面值的110%(含最后一期年度利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。

  初始转股价格:6.5 元/股。

  转股价格向下修正条款:

  在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

  有条件回售:

  在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时,可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

  信用评级:AA。

  担保事项:本次发行的可转换公司债券不提供担保。

  票面年收益率: 税前年化收益率为 2.45%。

  纯债价值:根据对应评级企业债收益率,计算出纯债价值为 84.83 元。

  配售比例:每股配售0.782元面值可转债。

  认购承诺:发行人控股股东永鼎集团有限公司承诺参与本次发行的优先配售,认购金额2.94亿元,占其本次发行可优先配售的82.26%,占本次发行总额的30%。

  正股基本面分析

  公司经营分析:

  以通信科技为核心不断实现产业链延伸。通信科技产业板块为公司的核心主业,2017年营收占比达36.9%,业务遍及全球,包括南美、南非、东亚和东南亚等四十多个国家和地区。公司业务已从单纯的光电线缆制造,逐步向通信工程、光器件、光模块、数据服务等产业链条延伸。公司成立子公司永鼎光通,加速布局高端有源光器件。产品种类不断丰富,逐步实现从单一的线缆产品到三网融合甚至多网融合系列产品的转型。公司已经从单纯的产品提供商转变为系统化解决方案集成商。

  

  依托 一带一路 倡议,不断拓展海外工程。公司海外工程业务专注于电站和输变电网的海外电力工程总承包,在孟加拉国、老挝、巴基斯坦、尼泊尔、埃塞俄比亚、赞比亚、肯尼亚、莱索托、坦桑尼亚等地均有在建工程项目。公司正在积极推进电站和输变电网的长期投资运营,扩充高层次产业体系。近年来公司海外收入占比超两成,随着我国企业对 一带一路 沿线国家非金融类直接投资不断增长,未来公司海外工程业务有望迎来放量。

  汽车线束业务产品种类繁多,超导业务持续深化。公司下属子公司上海金亭汽车线束有限公司主要从事汽车整车线束的生产制造,目前所生产线束种类繁多,主要包括车身总成线束、仪表板线束、门控系统线束、安全气囊线束、车顶线束、车前线束、电喷发动机线束等所有整车线束。公司的生产线束主要为上汽大众、上汽通用、沃尔沃以及美国康明斯有限公司等客户配套,同时作为二次配套供应商,生产的座椅线束应用于延峰安道拓和佛吉亚。超导业务作为公司的创新研发板块,主营产品是二代高温超导带材。超导电缆与公司的核心业务线缆有较强的协同性,近几年,公司持续优化第二代高温超导带材的核心工艺,实现该产品低成本、高产率的生产能力,以满足市场需求,有效推动超导的产业化进程。

  行业竞争格局分析:

  竞争对手多为光纤光缆行业领先企业。中天科技是国内光电缆品种最齐全的专业企业,总市值和营收体量领先。此外,营收体量较大的还有长飞光纤、烽火通信。永鼎股份盈利能力和行业龙头相比仍有一定差距,估值水平偏高。

  5G建设提振高质量光纤网络需求。根据国家《大数据产业发展规划(2016—2020)》,为达到优化网络结构,提升互联互通这一目标,加快网络基础设施升级刻不容缓。这一切的发展,都要求高质量的光纤网络来支撑。第一阶段完整的5G标准已于2018年6月完成,三大电信运营商2018年均在全国部分试点城市展开了5G的规模实验和产品的测试。在互联网宽带接入方面,全国互联网宽带接入端口总数不断增长。5G和互联网建设对光纤网络质量要求不断提升,有利于行业领先企业充分发挥技术创新优势,突出核心竞争力。

  对应正股基本面及估值情况

  永鼎股份主营业务为通讯设备和房地产业务,有一定竞争力。公司2018年业绩快报显示利润减少37%,盈利能力下降。永鼎股份目前PE34倍、PB2.9倍,估值偏高。

  单账户中签预测及资金安排

  可转债中签率很难预测,主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行9.8亿,永鼎转债有安排网下申购,参照其他公司转债发行情况,预计单账户中签0.3签,单账户需要准备1000元流动资金,多账户申购注意资金安排。

  单签收益测算

  永鼎转债目前转股溢价率:4.5%。转股溢价率越高越不利,越低越有利。

  转债当前合理价格(注意:当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑,兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看,永鼎转债当前合理价格107元。

  目前转债上市时间平均21天,慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动,模拟不同情形,测算单签预期收益为69元,中签0.3签,预期单账户收益20元。

  

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