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2019-05-15 17:30 银行贷款小编
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发行状况 股票代码  600989 股票简称  宝丰能源
申购代码  730989 上市地点   上海证券交易所
发行价格(元/股)   11.12 发行市盈率  22.07
市盈率参考行业 化学原料及化学制品制造业 参考行业市盈率(最新)  23.68
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 81.55
网上发行日期  2019-04-30 (周二) 网下配售日期 2019-04-30
网上发行数量(股)  660,024,000 网下配售数量(股) 73,336,000
老股转让数量(股) - 总发行数量(股)  733,360,000
申购数量上限(股)  220,000 中签缴款日期  2019-05-07 (周二)
网上顶格申购需配市值(万元)  220.00 网上申购市值确认日  T-2日(T:网上申购日)
网下申购需配市值(万元) 1000.00 网下申购市值确认日 2019-04-22 (周一)
发行方式 发行方式类型 市值申购,网下询价配售,网上定价发行
发行方式说明 用网下向配售对象发行与网上市值申购定价发行相结合的方式
 
申购状况 中签号公布日期  2019-05-07 (周二) 上市日期  2019-05-16 (周四)
网上发行中签率(%)  0.24555 网下配售中签率(%) 0.2390
中签结果公告日期 2019-05-07 (周二) 网下配售认购倍数 418.39
初步询价累计报价股数(万股)  3171110.00 初步询价累计报价倍数  61.77
网上有效申购户数(户) 13858603 网下有效申购户数(户) 5179
网上有效申购股数(万股) 26879099.60 网下有效申购股数(万股) 3068310.00

  点评:

  1.公司简介

  公司是最早入驻宁东能源化工基地的骨干企业之一,位于全国第六大亿吨级煤炭基地——宁东煤田境内,地处国家级宁东能源化工基地核心区,是宁东能源化工基地的重要组成部分,主要从事现代煤化工产品的生产和销售,循环经济产业链包括焦化产品产业链、烯烃产品产业链、精细化工产业链,公司遵循节约资源、保护环境的宗旨,秉持综合开发、循环利用的理念,以煤炭采选为基础,以现代煤化工为核心,按照煤、焦、气、化、油、电多联产的技术路线,实现了煤炭资源的分质、分级、充分利用,形成了较为完整的煤化工循环经济产业链,是典型的煤基多联产循环经济示范企业。

  2.行业信息、竞争格局

  (1)我国煤化工行业发展现状及趋势

  近年来,现代煤化工虽然受到低油价冲击和日趋严格的环保法规影响,但随着技术进步和产业成熟度的提高,市场竞争力有所增强。在国家政策的引导下,现代煤化工示范工程在提高中前进,2016 年产能利用率大幅提高。根据中国石油和化学工业联合会《2017 年度石化行业产能预警报告》,截至2016 年底,我国煤制油年产能达到738 万吨,年产量198 万吨,产能利用率58.6%(不含新增产能);煤制乙二醇年产能达到250万吨,年产量100 万吨,产能利用率40%;煤制天然气年产能达到31 亿立方米,年产量21.6 亿立方米,产能利用率69.6%。根据《2018 年度石化行业产能预警报告》,2017年,煤化工行业受市场利好拉动,产能进一步增加,产量大幅提升。截至2017 年底,煤制油新增产能228 万吨/年,产量较上年增加167.9 万吨;煤制乙二醇新增产能20 万吨/年,产量较上年增加54.2 万吨;煤制天然气新增产能20 亿立方米/年,产量较上年增加5.21 亿立方米。

  2016 年6 月,中国石化联合会发布《现代煤化工 十三五 发展指南》(下称 《发展指南》 )。《发展指南》预计,到2020 年,中国将形成煤制油产能1,200 万吨/年,煤制天然气产能200 亿立方米/年,煤制烯烃产能1,600 万吨/年,煤制芳烃产能100 万吨/年,煤制乙二醇产600 万吨~800 万吨/年。2016 年12 月26 日,国家发改委、国家能源局印发的《能源发展 十三五 规划》指出,应积极探索煤炭深加工与炼油、石化、电力等产业有机融合的创新发展模式,力争实现长期稳定高水平运行; 十三五 期间,煤制油、煤制天然气生产能力达到每年1,300 万吨和170 亿立方米。2017 年2 月8 日,国家能源局正式印发《煤炭深加工产业示范 十三五 规划》,对 十三五 期间煤炭深加工示范项目的发展提出了明确目标,预计到2020 年,国内煤制油产能增至1,300万吨/年、煤制天然气产能增至170 亿立方米/年、低阶煤分质利用产能为1,500 万吨/年(煤炭加工量)。

  17.11%。2017 年,国内焦炭表观消费量42,334 万吨,2010年至2017 年间,表观消费量年均增长率为1.92%。

  

  我国焦炭产品约 85%由钢铁行业消耗,钢铁行业在淘汰了数千万吨落后产能后整体盈利情况好转,带动了焦炭消费量恢复性增长。《焦化行业 十三五 发展规划纲要》指出: 十二五 期间,全国淘汰落后焦炭产能8,016 万吨,焦化行业产业结构调整节奏继续加快。未来规模大、产品质量好、资源利用率高的先进产能竞争优势会更加明显。

  (4)精细化工行业发展概况

  1) 甲基叔丁基醚(MTBE)

  2011 年至2017 年,MTBE 年产能年均增长率17.23%。国内MTBE 的产量也随着产能的增加而增长,2011 年至2017 年产量的平均增长率达到17.10%。

  2) 纯苯

  根据国家统计局数据,2017 年全国共生产纯苯833.50 万吨,2010 年至2017 年间,产量年均增长率为6.03%;海关总署数据显示,2017 年我国纯苯进口总量250.31 万吨,2010 年至2017 年间,年均增长率43.76%,进口依赖度为23.17%。

  3) 改质沥青

  煤焦油是煤焦化过程中热解生成的粗煤气产物之一,其产率约为 3%-4%。目前,国内煤焦油55%-65%被下游焦油深加工企业消耗;焦油深加工产品中,煤沥青产率一般为50%-60%,其中约66%制成改质沥青。按照煤焦油产率4%,煤焦油加工量占国内煤焦油产量的60%,改质沥青产率36%估计,2010 年至2017 年期间,产量年均增长1.54%。

  3.公司信息、核心竞争力

  发行人主营业务为现代煤化工产品的生产与销售。公司主营业务分为三个分部,即烯烃产品分部、焦化产品分部、精细化工产品分部。(1)烯烃产品分部,主要生产聚乙烯、聚丙烯及烯烃副产品;(2)焦化产品分部,主要生产焦炭及煤焦化副产品;(3)精细化工产品分部,主要生产粗苯加氢精制产品、煤焦油深加工产品、碳四深加工产品。

  4.财务状况

  15-18年,公司营收依次录得70.81亿、80.27亿、123.01亿和130.52亿,分别同比增长105.28%、13.37%、53.23%和6.11%。扣非净利润依次录得13.22亿、18.36亿、31.41亿和39.02亿,分别同比增长1045.53%、38.96%、71.03%和24.24%。

  受益于供给侧改革,近几年毛利率逐年上升,报告期依次录得34.81%、40.48%、43.22%和46.90%。

  费用方面。销售费用18年4.01亿,同比减少13.66;管理费用3.86亿,同比增长32.51%;财务费用5.32亿,同比增长4.38%。

  ROE方面。15-18年依次录得18.17%、17.18%、27.37%和30.31%。趋势主要受净利率和周转率拉动。

  资产方面。18年应收账款、应收票据合计1.66亿,同比减少65%;存货5.07亿,同比增长11.72%。负债方面。应付账款、应付票据合计15.77亿,同比减少19.74%。

  公司现金流一般。报告期经营活动现金净流量依次录得24.00亿、17.72亿、30.16亿和32.65亿。

  截止2018年12月末,公司账面货币资金14.34亿,短期借款10.86亿,长期借款23.90亿。

  5.募投项目

  公司拟募集资金总计158.79亿。分别用于焦炭气化制60万吨/年烯烃项目152.79亿、偿还银行借款6.00。

  6.风险点

  2016年以来,宝丰能源公司及其子公司存在26起行政处罚,其中9起为环保处罚、15起是针对安全生产的行政处罚,包括2017年马莲台煤矿重大安全隐患问题、丁家梁煤矿违规事宜、2016年甲醇厂 6.21 中毒事故,宝峰煤焦化 5.25 中毒事故案等。

  7.结论

  一家较具规模的能源化工企业,近几年受益于供给侧改革,财务改善较明显,但公司所处强周期行业,现在就是周期最景气的时候,未来需求大概率会不断向下

  

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