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2019-07-19 09:21 银行贷款小编
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  宏和科技涨停价及收益一览

  重要数据一览表

发行状况 股票代码  603256 股票简称  宏和科技
申购代码  732256 上市地点   上海证券交易所主板
发行价格(元/股)   4.43 发行市盈率  22.96
市盈率参考行业 非金属矿物制品业 参考行业市盈率(最新)  12.62
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 3.89
网上发行日期  2019-07-09 (周二) 网下配售日期 2019-07-09
网上发行数量(股)  79,020,000 网下配售数量(股) 8,780,000
老股转让数量(股) - 总发行数量(股)  87,800,000
申购数量上限(股)  26,000 中签缴款日期  2019-07-11 (周四)
网上顶格申购需配市值(万元)  26.00 网上申购市值确认日  T-2日(T:网上申购日)
网下申购需配市值(万元) 6000.00 网下申购市值确认日 2019-06-10 (周一)

  数据来源:东方财富Choice数据

  点评:

  1.公司简介

  宏和电子材料科技股份有限公司前身上海宏和电子材料有限公司成立于1998年8月13日,公司主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业,是全球著名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。

  2.行业信息

  根据台湾工研院出具的《全球与中国电子玻纤布市场与未来发展调查》,2011年-2020年全球电子布销售量统计与预测,预计2017年至2020年电子布的需求与销量将逐年增加至14.4亿米。

  预计2017年至2020年全球电子布市场规模将持续增长,2020年市场规模将达到19.5亿美元。

  

  随着下游终端产品不断朝着 薄、轻、短、小 的趋势发展,带来行业未来发展方向的高端超薄布和极薄布发展相对较快,不同定位与厚度的电子布发展呈现明显的差别化特征。根据台湾工研院出具的《全球与中国电子玻纤布市场与未来发展调查》,以1067号为代表的超薄布及更薄的极薄布2015年销量比2011年大幅增长87.2%。2011年至2016年,7628、2116号厚型电子布虽然占比总体较高,但其合计所占市场比例逐年下降,而以1067号为代表的超薄布及更薄的极薄布占比逐年上升。根据台湾工研院预测,未来高端超薄布和极薄布市场将持续增长,市场占比将逐年提高。

  发行人主要从事中高端电子布的研发、生产和销售,而中高端电子布主要应用于各类中高端智能手机、平板及笔记本电脑、服务器、汽车电子及其它高科技电子产品。

  电子布行业属于资本、技术密集型行业,生产厂商数量不多。在中低端电子布领域,由于技术门槛较低,生产厂商相对较多,竞争激烈。而在高端电子布领域,由于有较高的技术门槛,行业市场集中度较高。

  电子布行业与公司产品相类似的其他企业还有日本日东纺、日本旭化成、南亚塑胶、台玻集团、建滔化工集团等。

  3.公司详情

  公司主要产品为中高端电子级玻璃纤维布系列产品,主要包括极薄型、超薄型、薄型电子级玻璃纤维布。电子级玻璃纤维布为特定规格之玻璃纤维纱织造而成,具有绝缘、高强度、高耐热、高耐化学性、高耐燃性、电气特性佳及尺寸安定性佳等优点,为制造电子产品核心铜箔基板的重要原料,使基板具备优质的电气特性及机械强度等性能需求,从而广泛应用于智能手机、平板及笔记本电脑、服务器、汽车电子及其它高科技电子产品。目前在高端电子布领域,公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一,成功打破国际垄断,实现我国电子布行业历史性的突破,成功降低了国内市场对进口产品的依赖。

  竞争力

  通过多年积累,公司已掌握先进的电子布生产技术,在纺织、开纤、后处理和微杂质控制等技术均处于国际先进水平。公司不断自主研发多种高端极薄布、超薄布,突破了国外厂商在该领域的技术封锁,使公司成为全球少数能提供该类产品的厂商之一。公司不断自主研发多种高附加值、高功能性产品,如低介电常数电子布(LowDk/Df、Low CTE),成为世界少数具备齐全产品线的企业之一。

  与国际竞争对手相比,公司坚持贴近客户的产业布局,提高对客户精细化需求的响应能力,同时通过不断技术改进和设备改造提高生产效率、降低生产成本,公司产品竞争力不断提升,根据台湾工研院统计,2015年公司在高端电子布(超薄布和极薄布)市场占有率为26%,位居全球第一。

  研发费用投入占营收比在4%左右。截止招股说明书签发日,公司共获专利43项,其中发明专利7项。

  4.财务状况

  15-18年,公司营收依次录得6.19亿、6.77亿、7.80亿和8.27亿,分别同比增长-2.14%、9.47%、15.08%和6.15%。扣非净利润依次录得0.72亿、1.17亿、1.63亿和1.69亿,分别同比增长1.13%、62.48%、39.11%和3.68%。

  近几年毛利率呈上升趋势,依次为25.35%、33.16%、39.92%和37.97%。

  费用方面。销售费用18年0.14亿,同比增长8.61%;管理费用0.68亿,同比增长11.02%;财务费用-0.1亿,同比减少0.15亿。

  ROE方面。15-18年依次录得10.66%、10.21%、17.87%和16.80%。趋势主要受净利率和负债率拉动。

  资产方面。18年应收账款、应收票据合2.72亿,同比增长9.47%;存货1.38亿,同比减少28.11%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.78亿,同比减少45.83%。

  公司现金流并不稳定。历年经营活动现金净流量依次为0.63亿、1.90亿、1.16亿和1.66亿。

  

  截止2019年3月末,公司账面货币资金5.90亿,短期借款1.46亿。

  5.募投项目

  发行人拟募集资金总计8.04亿。分别用于年产6,000万米电子级玻璃纤维布项目5.13亿、年产4,200万米特殊复合材料用玻璃纤维布项目2.32亿、新建研发中心项目0.60亿。

  6.风险点

  宏和科技分别于2017年6月和2018年11月发布过两版招股书,其中均包含了2015-2016年的财务数据。

  据2017年版招股书显示,2015年,公司对大客户联茂的销售额仅为9324.72万元,而在2018年版的招股书中披露的销售额则高达1.14亿元,前后金额相差高达2千万元以上。同时,2015年,公司针对生益集团、松下等客户的销售额也存在巨大差异。

  据2017年版招股书显示,公司对生益集团和松下的销售额分别为8102.65万元和4817.54万元;而在2018年版的招股书显示的销售额却分别为8221.35万元和6972.54万元。前后金额分别相差了100多万元和2000多万元。

  招股书更新后,存在些许数据差异算是正常。但宏和科技的前后两版招股书,却存在上千万的数据出入,这不得不让人疑惑。然而,更令人疑惑的是,对照两版招股书披露的2016年度的主要客户销售额数据,就不存在差异。

  根据招股书第256页披露的信息,宏和科技的产品单位成本主要受采购单价的影响,其变动趋势与主要原材料原纱的采购价格变化趋势总体一致。

  然而根据招股书披露,在2018年上半年,宏和科技采购极细纱单价为223.27元/千克,相比2017年的206.16元/千克,增幅达8%左右;与此同时,极细纱原材料对应的产品为极薄布,2018年上半年的单位生产成本为8.72元/米,相比2017年的9.08元/米不仅没有增加,相反还下降了。

  也即在宏和科技的极薄布产品中,在核心原材料极细纱采购单价上涨的同时,极薄布产品单位生产成本却出现了下降,变动趋势与核心原材料采购单价明显背离,也与该公司在招股书中所描述的 变动趋势与主要原材料原纱的采购价格变化趋势总体一致 存在矛盾。

  7.结论

  消费电子行业一家电子级玻璃纤维布生产商,资产质地较一般,行业前景下滑,业绩增速下滑。

  免责申明:以上内容仅供参考,不作为买卖依据,据此操作,盈亏自负!

  

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