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2019-10-21 20:34 理财规划小编
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大家知道在1987年的时候发生过一次股灾吗?的这次股灾与我们在2015年的时候发生的事情十分相似。

这次股灾发生之后,大家也会去分析原因。官方的观点就认为这次股灾有两个重要的原因,第一是程式化交易的影响,第二是期限套利加组合保险的影响,这个就和股指期货的关系非常密切了。

当时有一个分析报告叫做《布拉迪报告》,报告就认为1987年10月19号,由于开盘的指数比较低,然后机构投资者一看,赶紧卖出股指期货进行套期保值,这些卖单就使得股指期货的价格快速下跌,出现了负基差。这时候套利者一看,哎呀,负基差,股指期货比股票便宜啊!机会来了,于是买入股指期货的同时卖出现货,套利者的卖单就使得股票价格下跌,然后股票价格下跌,又进一步推动了股指期货价格的下跌。

当然对《布拉迪报告》的质疑也很多,但是股指期的确可以影响交易者的行为,以及对股市造成影响这点事毋庸置疑的,比如负基差的时候,你要买入股票的同时卖出股指期货来对冲,这个负基差立刻就变成你的对冲成本,这个时候去买入股票显然不划算,于是造成股票市场上的流动性降低。相反这个时候如果套利,就比较具有优势。套利卖出股票,在股市流动性比较差的时候,卖单很容易把股票价格压低。

所以股指期货和股票现货之间的价格关系,会对交易者的行为造成影响,有时候甚至会对趋势起到一种自我加强的作用。

尤其是我国的融券市场不发达,成本高。对于市场上相当一部分做阿尔法策略的投资者而言,在融券成本过高的情况下,只有考虑用股指期货对冲来替代。阿尔法策略投资者一般持有数百只甚至上千只股票,否则难以获得额外收益即阿尔法。

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