2016-04-25 11:24 银行利率小编
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GPIF公布经理人费用:年收过亿,美国Harris成“收入王”

      4月15日,手握1.1万亿美元的世界最大养老金日本政府养老金投资基金(GPIF)破天荒首次公布外部投资经理人委托费用,一时间吸引了机构目光无数。

 

GPIF今次公布的是2014年度(2014.4.1-2015.3.31)的外部投资经理收费,包括国内债券主/被动投资、国内股票主/被动投资、海外债券主/被动投资、海外股票主/被动投资以及托管银行9个部分。

 

经过IM投资洞见与委托的统计,收费最高,或者说收入最高的三家机构分别是:Harris Associate LP (Natixis Asset Management Japan的二级投资顾问,收入1.787亿人民币,单位下同)、PIMCO Japan (1.0158亿) 和 MFS Investment Management (8479万) (见表一)。

 

而在收入前十大机构中,除了Tokio Marine Asset Management (7691亿)是完完全全日本本土机构外,其余均为海外基金公司背景(Loomis, Sayles & Company LP 为Mizuho Asset Mangement的二级投资顾问(subadvisor))。

 

纵观所有获得委托的海外基金公司,几乎全部来自美国、英国和法国,鲜有其他国家基金公司的身影,也没有一家中资。

 

日本国内债券主动投资
 

有9家经理人在2014年度获得了GPIF的日本国内债券主动投资委托6家日本本土公司,3家海外机构背景(PIMCO, Prudential和Manulife)。收入最高(2551万)的PIMCO Japan在投资回报上排名第二,超额回报0.51%,较排名第一的Prudential (0.54%)落后小小。 (见表二)

 

不过,也有一家的超额回报跑输了基准,那就是Manulife (-0.02%) 。
 

日本国内债券被动投资
 

而在国内债券被动投资上,超额回报呈负则成了普遍现象。6家经理人中,5家都跑输基准,剩下一家Sumitomo Mitsui Trust Bank好一点,也是仅仅持平。(见表三)

 

在管理费上,Mizuho Trust & Banking收入最高,900万人民币,可成绩却最差,超额回报-0.03......咋做的呢?

 

 

日本国内股票主动投资
 

17个投资经理在2014年度获得日本国内股票主动投资委托,6家日本本土公司,11家海外背景。虽说这些经理人是同时间投资同一个市场,但策略和方向的不同带来了回报上的巨大差异。

 

其中,Eastspring Investments的成绩最好(4.46%),Dimensional Fund Advisors成绩最差(-4.7%);而17家经理人中,跑赢基准的仅有5家(Eastspring, Taiyo Pacific, DIAM, Nomura, Russell),其余统统跑输大市。(见表四)

 

在管理费上,收入最多的 Harris Associate LP 成绩却很一般,超额回报-1.08,收入4477万;收入第二的Nomura,4152万的收入,超额回报-0.15;JPMorgan收入3431万,排名第三,不过跑输基准,超额回报-1.82。换句话说,管理费收得最多的3家公司,在回报上全部跑输大市。

 

 

 

日本国内股票被动投资

看完主动,来看被动。2014年度,仅有BlackRock这个全球被动投资的巨人获得了GPIF的日本国内股票被动投资委托,其余获得委托的全部是日本本土公司。

 

在投资业绩上,也除了Sumitomo Mitsui的一个委托获得了正的超额回报(0.14%)外,其余全部跑输基准,但差别不大。

 

在管理费上,DIAM两个委托,总收入511万,排名第一,也即是说DIAM是目前管理GPIF国内股票被动投资规模最大的日本机构。(见表五)

 

 

海外债券主动投资
 

7个经理人在2014年度被GPIF委托进行海外债券的主动投资管理,1家日本公司,6家海外背景机构。不过,超额回报呈负数的就全是海外背景的机构,其中包括管理费收得最多的AllianceBernstein,7947万收费,回报-0.13%。

 

业绩最好的也是海外背景的机构,Morgan Stanley Investment Management (Japan),1.09%的超额回报,管理费收入4956万。

 

表六:海外债券主动型投资回报及管理费 (数据来源:GPIF)

 

 

海外债券被动投资

在主动投资尚有过一半的委托跑赢大市的情况下,GPIF的海外债券被动投资则可以说是全军覆没。6个委托,没一个回报呈正数。

 

其中最令人诧异的是BlackRock。这个被动投资界的No.1,唯一一个拿了GPIF海外债券主动和被动两个委托的大佬,主动回报垫底(-0.31%),被动回报-0.07%......呃,这究竟是在干啥呢?

 

海外股票主动投资
 

这是GPIF投资委托中回报差别最大的地方。有超额回报达到8.91%,例如Wellington Management Japan,也有回报竟然为-12%的Lazard Japan。不过这也不奇怪,因为毕竟面对的是海外不同的市场、运用的是不同的投资策略。总体来看,16家委托中,仅6家跑赢大市(截至2015年3月31日,Baring Asset Management因获委托不足一年,未计算入内)。

 

同时,这里也是GPIF单个委托管理收费最贵的地方。MFS Investment Mangement,仅一个委托,2014年度就收入8479万,贵绝全场。Wells Capital Management,两个委托次级顾问,一年收入共计8694万,回报就-3.94%和-2.96%,真是一般得不要不要的。(见表八)

 

海外股票被动投资
 

获得GPIF海外股票被动投资委托的海外背景机构仅有两家:State Street 和 BlackRock。其中BlackRock一年的管理费收入达到1030万,创同类别中最高,而业绩却是-0.05,无法不令人失望。(见表九)

 

应该说,作为长期投资者,GPIF看重的、用来作为决策标准的并不是这短短一年的投资业绩,但每年都公布一下,让世人知道委托经理们的业绩表现,增加基金的透明度,也算是一件大好事,毕竟,这是公共养老金啊!

 

 另外,GPIF还一并公布了2014年度4家托管银行的收费,包括:
 

负责国内债券及短期资产托管的Trust & Custody Services Bank,收入1110万人民币;负责国内股票投资托管的Japan Trustee Services Bank,获得2800万收入;负责海外债券投资托管State Street Trust and Banking,年收入4220万人民币;而负责海外股票投资托管的The Master Trust Bank of Japan,则有5161万人民币进账。

 

最后,让我们来小八一下开篇提到的“收入王”——Harris Associate LP。可能很多人不知道它,因为它不是像高盛、摩根那样的big international name,而事实上它也不大。

 

Harris 成立于1976年,总部位于美国芝加哥,是一家以美股、全球股票、日本股票为主要标的的投资机构,长期以来坚持价值投资,主要客户为机构投资者,尤其是养老金、捐赠基金、家族办公室等等。截至今年3月31日,它的AUM总规模近1140亿美金,员工193人,包括39名投资专家。2010年10月,Harris 被法储银全球资产管理(Natixis Global Asset Management)收购,成为其附属子公司之一,不过在投资决策、投资理念和日常运营上仍旧保持完全独立。

 

(PS. 最新消息:4月22日,GPIF宣布委任State Street Trust and Banking为另类投资托管银行) 
 

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