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2019-10-21 16:53 理财规划小编
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一些经典的投资组合里,债券一直都是很重要的组成部分。
广为人知的经典资产配置模式,60/40投资组合,就是简单配置的60%的股票,加40%的债券。在《全球资产配置》一书里,作者回测了这个组合的历史收益,从1913年到2013年的100年间,这个组合取得了5.11%的实际回报率。
我们应该也感受到了,从2015年股市进入熊市开始,债市反而有非常不错的收益。
下图是天天基金网一只纯债基金过去五年的表现,在2015年,股市出现大的下跌,很多投资人蒙受亏损,债券基金却还取得了15%的年度收益,同样,在2018年沪深300下跌25%的时候,债券基金也有不错的表现。
从过去的数据来看,一方面债券的收益还不错,另一方,债券与股票相关性较低,股票上涨的时候,债券表现没那么好,而股票下跌的时候,债券会有不错的涨幅。下图是《债券及债券基银行信息港资从入门到精通》一书中,作者整理的1994年到2004年的数据,股市和债市的跷跷板效应很明显,虽然数据有点旧,但逻辑并没有改变。
作为普通的投资者,很难预测市场未来的表现,借助投资组合,不将鸡蛋放在一个篮子是分散风险比较好的方式,而债券在投资组合中的意义体现在这样一些方面:
  • 市场本身有很大的不确定性,会给投资人的投资组合带来风险,其中,债券能在股票下跌时形成缓冲,起到分散风险的作用。
  • 债券的特点是一种固定收益且保证本金的金融工具,投资者可以分期获得利息收入,到期能拿回本金,产品本身的风险也就比较小。
  • 部分债券产品有税收方面的优惠,比如国债收入是免税的。
  • 债券有不错的流动性,短期债券基金的流动性可以和货币资金媲美。

所以说,债券在家庭资产配置中,是很重要的一个品种。我目前买的品种里,也包含了一些债券基金,只是量不是很大。

《有效资产管理》这书里,作者给了一个债券配置比例的建议,根据家庭的风险承受能力,债券在资产配置中的占比可以从25%到75%之间选择,这或许是不错的参考。

投资债券的主要方式

当然,债券也多种多样,投资债券的形式也很多。

最广为人知的大概就要属债券基金,目前可投资的债券基金有1千多只,比股票基金还要多,资金规模也超过了股票基金和混合基金 ,有次也可见债券基金还是很受市场欢迎的投资品种。

除了债券基金以外,也可以直接在证券账户交易已经上市的债券,包括企业债、记账式国债等品种,只要输入代码就可以进行买卖操作。

投资债券的收益来源

投资债券的收益,可以分为两部分:债券的票面利息收益,以及债券价格波动而来的收益。比如,一只债券,票面价格是100,票面利率是10%,假设到期的实际利率是7%,那投资人按照100买入的话,到期的收益率就是7%。
但是,在债券的运行过程中,债券的市场价格也会发生波动,如果因为某一个“黑天鹅”事件,债券市场价格从100跌到了80。若投资人以80的价格买入 ,且持有到期,未来这个债券也没发生违约,那实际收益率就会远远超过7%。
国债也是类似逻辑,市场也是可以直接交易的国债,价格会随市场环境的变化而波动,也就有超额收益的空间。比如,【16国债19】在2018年跌到了85,与票面价值之间,那就有了15%的折价。
只不过,评估公司的财务状况和偿债能力,是非常专业的事情,不仅要看公司的财务数据,可能还需要结合公司所处行业环境,甚至还需要做实地考察。普通投资人能使用的常常是评级公司的数据,以及公开披露的信息,不一定能做出准确的判断。

比如,在海航债跌到90附件的时候,当时就和朋友在讨论,是不是买入的机会。最后分析来分析去,还是觉得没把握,也就没有再关注。从事后去看,那时的海航债,的确是不错的投资机会。

如果对债券有深入的研究,直接投资债券也能获得不错的收益,比如《投资最重要的事》的作者霍华德,做垃圾债,收益也很好。

如果不想花精力做研究套利机会,分析利率变化和经济周期,分析公司债务风险,那债券型基金可能是不错的选择,借助基金经理的管理能力,来获得收益,也不错,只不过是要牺牲一些管理费。

而且,二级市场的波动性大,相比风险也就更高。家庭资产组合中的债券,主要是为了平衡风险,债券基金相对来说风险更低,波动更小,是更合适的选择。

从我个人的角度,目前重点关注的是这样几项:

  • 短期债券基金。满足短期备用金的理财需求。
  • 纯债基金。中长期资产配置中用来平衡风险。
  • 可转债基金。因为可转债的特殊属性,熊市有债券属性兜底,下跌要小,而牛市阶段因为股权属性,能有超额收益。
  • 二级市场可交易的长期国债。相比企业债本金损失的风险要低,在合适的时机可以获得波动的收益。

选择债券基金可以注意的问题

对普通投资者来说,债券基金是投资债券不错的途径。不过,市场上那么多债基,在选择时,也值得注意一下。

1、基金的资产配置。不同类型债券基金,能投资的范围是不同的(如下图,图片来源:集思录),自然风险也不一样。从资产组合考虑,配置债券的目的是为了平衡风险,所以可以优先考虑低风险的纯债基金。
2、基金的交易费率。和股票型基金类似,债券型基金也通常有不同的收费模式,比如分A类,B类,C类,还有不同的费用类型,比如申购费、赎回费、管理费,或者服务代理费。
3、基金公司的实力和基金经理的管理能力。债券基金的基金经理需要的是对市场的敏感,比股票型基金经理选公司还要更难。基金经理过去的业绩是否稳定,基金经理的风格,基金公司的评级,都是可以参考的信息。晨星和天天基金上都有一些基金的对比数据,也可以作为参考。其实注意还是基金经理的投资风格,看看持仓,有没有信用评级比较低的债券,也可以初步判断基金经理的风险偏好。
4、基金的资金规模。资金规模太小的基金,风险平衡能力要差,可能并非投资的首选。

投资债券的主要风险

债券风险较低,但也并非完全没有风险。相比股票而言,债券的波动性要小一些,但因为市场环境的变化,债券也会有相应的风险。比如当年的次贷危机,导致了一场金融海啸,最早就是由于债务问题引起的。

债券的风险主要体现在这样几个方面:

1、利率变化的风险。 债券是一种固定收益类的金融工具,市场利率的变化,会直接引起债券价格的变化。利率上升期间,与之相比原有债券的竞争力就下降了,债券价格就可能会下降;相反,利率下降周期,原有债券的收益率就更有竞争力,债券价格就会上升。因为利率变化,债券的周期越长,债券的利率风险也就越大。

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