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2019-02-04 20:42 理财规划小编
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    美的在国内销售很不错,利润今年预告198-208亿,其商誉292亿,主要来自于收购德国库卡导致的200多亿商誉,其他数据相对简单,在之前,外资持续进入美的,占比不断升高(似乎超过26%)。美的三季报的资产总额大约是2566亿,负债大约是1646亿,大约负债率64.15%,但债务中占大头的是经营性负债,而不是银行欠款,故而资金正循环问题不大。从上面看,美的主营业务的支撑还是不错的。其关键核心风险,在商誉,其中主要的商誉风险,在库卡,如果库卡经营不善,商誉减值将吞没美的一年的利润。当然,对于长期数十年的投资人,也许并不是什么大事。

    库卡暂时没有大问题,但是在下暂时不清楚美的对于库卡商誉是不是遵循国内的商誉计量原则,如果按照国外的商誉计量,首先需要是完全购买法,其次需要逐年摊销。大概率美的不会按照国外的商誉计量,按照国内的做法,商誉现阶段依然是不能用摊销的。商誉依然是通过减值测试,逐年计量。
 
    所以,不存在商誉慢慢摊销的问题,主要看商誉是否减值。
 
    对于库卡这笔交易,个人认为暂时没有给美的带来坏处,长期来看,国内产业升级,必然需要大量的工业机器人,需求庞大,而且上游的零配件产业在中国也很发达,美的对库卡没有干预的权力,也没有带来技术,因为已经签署了隔离协议,但是仅仅作为一个中国对口的机器人供应商,解决方案提供者,这看上去也是十分划算的。库卡可以通过美的扩大在中国份额,甚至直接提高美的的制造效率,中国市场很大,库卡发财,也就是美的发财。
 
    但是预期的转折点在最近库卡的业绩调整,库卡下调2018年业绩预测,库卡表示,由于汽车和电子行业放缓、中国自动化市场的不确定性等因素,重新调整2018年的销售收入和息税前利润率预测。预计2018年销售收入约32亿欧元,10月份预计33亿欧元。预计2018年息税前利润率约3%,10月份预计4.5%。
 
    大家都知道,商誉的检测需要根据一个企业未来业绩的预期,然后通过利率折现形成当前的价值,业绩不达预期,会让库卡现在的价值遭到贬损,那么减值就是应该的。但是这个贬损的预测有一定的主观性,个人认为会减值,但是减值的金额并不会很大。

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