中信建投：中国5G渗透率2020年有望达7% 2022年达30%

　　本周关注：新易盛(37.580, 0.37, 0.99%)、光环新网(18.850, -0.30, -1.57%)、紫光股份(27.160,0.11, 0.41%)、海能达(8.880, 0.00, 0.00%)。

　　持续关注：5G（基站主设备商、华工科技(18.600, 0.45, 2.48%)、新易盛、烽火通信(24.620,-0.26, -1.05%)、光迅科技(28.510, 0.61, 2.19%)、中国移动、中国联通(5.630, -0.08, -1.40%)、中国电信）；云计算（紫光股份、星网锐捷(31.280, -0.40, -1.26%)、新易盛、中际旭创(44.400, 0.40,0.91%)、宝信软件(33.810, -0.73, -2.11%)、光环新网、奥飞数据(31.030, 1.22, 4.09%)）；北斗及军工信息化（海格通信(10.330, 0.06, 0.58%)、七一二(20.920, 0.36, 1.75%)、上海瀚讯(47.930, -0.51,-1.05%)）；物联网（移为通信(33.350, -0.46, -1.36%)、和而泰(11.010, 0.17, 1.57%)、拓邦股份(5.060, 0.10, 2.02%)）；网络可视化（中新赛克(101.780, 1.86, 1.86%)、恒为科技(20.090, 1.21,6.41%)、迪普科技(33.400, 0.06, 0.18%)）；云视讯及专网（亿联网络(70.200, 1.07, 1.55%)、海能达）。

　　摘要

　　本周话题：基于4G发展回顾来展望5G

　　中国5G渗透速度可能略慢于4G周期，但引领全球，预计2020年渗透率将达7%，2022年将达30%左右。中国移动2020年目标为发展7000万5G用户，对应渗透率约7.3%。这一目标与Verizon、Orange法国4G商用一年后的渗透率接近（分别为6.10%、7.42%），但与中国移动自身4G商用一年后渗透率（11.20%）相比略慢。我们认为，这主要与中国移动当年希望借助4G扭转3G周期的颓势有关，因此当时的4G建设激进、营销推广及终端补贴力度大，但在政策引导下，预计5G的终端补贴力度将大幅低于4G。我们预计，中国电信、中国联通2020年5G渗透率也将基本保持与中国移动一致，总体来看2020年中国5G用户渗透率可能将达7%左右，对应用户规模约1.1亿-1.2亿。从4G周期来看，大多数运营商4G商用后三年渗透率快速提升，我们预计2022年中国5G用户渗透率将达到30%左右（有可能更高）。

　　中国之外，我们认为5G用户渗透率最高的国家可能是韩国，其余国家和地区预计初期都不会太高（详见正文）。

　　行情回顾

　　上周，通信（申万）指数下跌1.17%，跑输沪深300指数(3836.059, 7.39, 0.19%)(3836.0589,7.39, 0.19%)0.55pct。

　　产业要闻

　　【山东计划明年建成3万个5G基站】

　　风险提示

　　中关系影响；5G进展不及预期；军工通信订单延迟确认等。

　　一

　　本周话题

　　1.1全球主流运营商4G发展回顾

　　亚洲：日韩率先起步，中国加速赶超

　　日本系第一批4G商用国家，初期4G渗透速度较慢。日本第一大运营商NTT DoCoMo于2010年12月开启4G商用服务，截至2011年底NTT仅发展了114万4G用户，渗透率为1.90%。2012-2016年，NTTDocoMo的4G用户渗透率快速增长，2016年末其4G用户数达4267万，渗透率达到60.10%，随着4G用户基数的不断扩大，2017-2018年4G用户渗透率有所放缓，2018年底NTT 4G用户数为5383万，渗透率为69.40%。

　　韩国4G渗透迅速，2018年底三大运营商渗透率均超80%。韩国4G商用为2011年7月，虽较日本运营商晚半年，但是4G普及极快，用户体量最小的LG U+在商用的次年4G渗透率便达到了43.10%，截至2014年底LG U+渗透率达到75.30%。SK与KT 4G渗透速度虽稍逊于LG U+，但2012-2014年4G用户数亦快速增长，2014年底SK与KT的4G用户数分别为1674万、1078万，渗透率达59.20%、59.70%。截至2018年底，SK、KT、LG U+的4G用户数分别为2480万、1697万、1413万，4G渗透率达80.30%、80.30%、94.40%。

　　我国4G商用一年后渗透率达到7.56%，目前为79.36%。2013年12月4日，工信部向中国移动、中国电信、中国联通发放TD-LTE牌照，标志着我国正式进入4G时代。发牌后第一年我国4G用户数净增9700万，渗透率达7.56%。随后三年，我国4G用户数快速增长，2014-2017年我国4G用户净增数分别为2.89亿、3.84亿、2.27亿，渗透率达29.58%、58.33%、70.21%。截至2019年10月，我国4G用户数12.69亿，渗透率达79.36%。

　　受益于TD-TLE率先发牌，4G初期中国移动的4G渗透率全面领先中国电信和中国联通。2014年，中国移动4G用户数净增9000万，渗透率达11.16%，而中国电信、中国联通当年仅新增700万、200万，渗透率为3.81%、0.79%。2013年工信部首先颁发TD-LTE牌照，移动在TD-LTE上布局领先，2012年8月就启动了大规模试验网建设，在投入规模、技术标准等方面确立了领先优势。中国联通、中国电信更倾向的FDD-LTE于2015年2月才获得工信部发牌，此时在4G竞争中已经落后于移动。2015年底，中国移动4G用户数已经达到3.12亿，渗透率为37.80%，中国电信、中国联通的4G用户数为5800万、4400万，渗透率分别为29.54%、17.50%。随着国内FDD-LTE技术的成熟，中国电信与中国联通也迎来4G的快速发展。截至2019年10月，中国移动、中国电信、中国联通的4G用户数为7.49亿、2.78亿、2.52亿，渗透率分别为79.38%、83.62%、78.26%。

　　中国移动4G渗透率超过日本NTT，与韩国SK差距逐步缩小。中国移动的4G商用虽晚于日本NTT与韩国SK，但是2014-2016年中国移动4G发展迅速，2016年中国移动4G渗透率达63.03%，超过日本NTT 2.93pct，低于韩国SK 8.20pct，2018年底，中国移动4G渗透率与韩国SK差距进一步缩小至3.30pct。