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2019-10-16 21:10 理财规划小编
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    今年的国际大宗商品的期货价格走势分化比较严重,以黄金为代表的贵金属以及个别有色金属如镍等走的比较强劲,主要体现为对冲全球经济风险效应,而其他种类的大宗商品走势大多疲弱。

    由于受贸易问题影响,今年全球的经济增长在不断下滑,受供需关系影响,国际大宗商品价格普遍低迷不振,原油等能源价格处于低位区间震荡,铜、锌、铝等有色金属持续走低,黑色金属偏软,粮食类因中国再次大单进口农产品近期受到一定的支撑,价格有所反弹。
 
    鉴于美欧已经明确规模性执行量化宽松货币政策,以及全球主要经济体也普遍货币宽松,预计今年第四季度与明年上半年全球通胀会明显上行,所以一些国际大宗商品确实存在价格重估的可能性,尤其是一些连续下跌了近十年的品种,如橡胶等,价位已经处于近二十年来的历史低价位,未来重新定价的可能性较大。
 
    一、货币政策
 
    日前美联储宣布扩张资产负债表,计划自10月15日起每月购买600亿美元短期国债,该行动将持续到明年第二季度,此次扩表初步预计购入5400亿美元的短期国债。同时美联储的回购操作计划也要延迟到明年1月。
 
    这使市场的流动性短期大幅提高,必然会刺激资产价格。随着美欧股市近期的大幅上行,国际资本暂时还无法向大宗商品市场有效传导,但是随着全球股市进入到牛市末期,大宗商品会逐步受到国际市场重视。
 
    而面对经济持续放缓,欧洲央行今年9月也进一步下调负利率空间,且无限期购买债券,并通过引入分级存款利率为银行缓解负利率带来的压力,以削减借贷成本并刺激社会投资和经济增长。
 
    从美欧的货币周期来看,明年一季度末之前是本轮美欧货币宽松效用的集中体现窗口,会对通胀形成较为明显的刺激,预计国际大宗商品价格也会受到鼓励。
 
    而中国央行9月也全面降准+定向降准双箭齐射,货币效用窗口也是指向明年一季度。所以、欧盟、中国以及印度等的货币效应将会在明年一季度出现集中爆发期,这对大宗商品会形成较为明显的刺激作用。
 
    二、制造业景气度
 
    由于全球经济受贸易问题影响普遍下滑,不论美欧还是中国近几个月以来制造业PMI表现疲软,这对大宗商品价格的上涨形成了一定的压力,所以国际大宗商品价格的上涨周期会有些迟缓。但是随着逐渐进入到大选周期,预计全球贸易问题会有所缓和,若制造业PMI有所回暖,那么预计今年底至明年一季度,国际大宗商品出现普遍反弹的概率偏高。
 
    三、中国因素
 
    中国目前是全球第一制造业大国,所以对国际大宗商品价格影响明显。
 
    国家统计局10月15日公布9月全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。受食品价格上涨因素影响,9月CPI涨幅首次达到3%。CPI创近6年来新高,虽然主要受“猪通胀”因素影响,但是这会对大宗商品价格形成一定的支撑。
 
    9月PPI同比下降1.2%,降幅继续扩大,但9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月回升0.3个百分点。
 
    从中国的数据来看,大宗商品是存在转折周期可能性的,因为国内CPI今年上涨速度较快,但制造业PMI与PPI等指标偏弱,所以大宗商品的上涨中期来看还是会比较迟缓,但是酝酿底部周期的可能性在提高,这是因为CPI向大宗商品传导一般会有些滞后。
 
    综合来看,全球主要经济体的货币效应会出现在明年一季度,所以会对国际大宗商品带来明显支撑,如果贸易干扰因素也相对减少的话,预计明年初国际大宗商品会有一些较为明显的起色。

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